Mais uma vez essa semana os papeis da Positivo Informática sofreram com notícias relacionadas a benefícios tributários. Assim como ocorreu em Setembro do ano passado, quando as ações da empresa cairam mais de 10% devido a uma decisão do STF contra os incentivos fiscais oferecidos pelo governo paranaense a companhia, agora o motivo do pessimismo foi uma decisão do governo de São Paulo em revogar os benefícios de empresas que produzem computadores fora de SP e que vendem no estado, elevando a alíquota de venda de produtos de informática de 7% para 18% e o crédito outorgado de 7% deixa de existir. Resultado… em dois dias os papeis da POSI3 cairam novamente acima de 10%.

Sem dúvida, essa é uma notícia muito ruim para a companhia (principalmente porque 70% das vendas da Positivo são para SP), mas alguns pontos valem a pena serem lembrados. Transcrevo abaixo o comunicado da empresa aos seus acionistas, enviado hoje:

Curitiba, 03 de janeiro de 2008 – A Positivo Informática S.A. (Bovespa: POSI3), maior fabricante de computadores do Brasil e líder no segmento de tecnologia educacional, vem a público esclarecer as informações acerca dos possíveis impactos das alterações promovidas pelo Estado de São Paulo nas alíquotas de ICMS sobre a venda de PCs naquele Estado.

Atualmente, o varejista paulista que compra PCs de outros Estados, obtém um crédito de 12% de ICMS. Já na compra dentro do Estado de São Paulo, o crédito do varejista é 7%. A venda ao consumidor final paulista é realizada com alíquota de 7%. A diferença entre 12% e 7%, gera um aparente ganho de 5% na compra de PCs de fabricantes de outros Estados. O ganho, no entanto, é aparente, uma vez que os fabricantes em outros Estados podem recolher ICMS enquanto que a alíquota efetiva de ICMS para os fabricantes de PCs no Estado de São Paulo é de 0%. A alíquota efetiva de ICMS para fabricantes de PCs no Estado do Paraná, por exemplo, é de 3%, o que reduz o ganho aparente de 5% para 2%.

Por intermédio da Lei nº 12.785, de 20 de dezembro de 2007, foram promovidas alterações nas alíquotas do ICMS para produtos de informática no Estado de São Paulo. No caso das vendas de computadores, a alíquota de 7% de ICMS incidente sobre a venda ao consumidor final paulista passou a ser de 18%. Se o fabricante estiver estabelecido em São Paulo, destacará também 18% de ICMS na venda ao varejista. Se o fabricante estiver estabelecido em outros Estados, continua valendo a alíquota interestadual de 12%. A nova lei terá efeito quando decorridos 90 dias de sua promulgação. No entanto, houve indicação na Exposição de Motivos do projeto da lei de São Paulo da intenção do Estado de manter os mesmos benefícios que foram revogados, através de medidas adicionais que serão adotadas, por redução da base de cálculo.

A Positivo Informática informa que seguirá sua estratégia de manter a fábrica em Curitiba - PR e parte da produção de desktops e notebooks em Ilhéus - BA e Manaus - AM, pelas razões já anunciadas em comunicados anteriores, pois entende que esta é a melhor forma de manter a sua competitividade.

 

Destacaria dois pontos: 1) A perda é menor do que a imaginada anteriormente (2% ao invés de 5%) e 2) os parques fabris de Ilhéus e Manaus são grandes trunfos, para possíveis mudanças no futuro caso a competitividade venha a ser afetada. Além do que, uma possível ação do governo do Paraná ampliando os incentivos fiscais não está descartada. Afinal de contas, não seria interessante para o estado a perda de uma importante empresa.

Em resumo, continuo com minha posição na empresa, porém ainda sem novas compras. Conforme mencionei em outros artigos, o aumento de lotes para a minha carteira de longo prazo depende de uma melhor definição na direção do mercado.

Gráfico Semanal

Papel brigando em cima do forte suporte nos 39,00. A perda deste patamar, o ativo poderia testar os próximos suportes nos 36,00 e 34,00.

A grande zona de congestão em verde e situada entre as retrações de Fibonacci (em rosa), pode representar uma parada técnica para ganhar fôlego, visando um objetivo de mais longo prazo (64,00). Aliás a formação lembra também uma bandeira de alta na análise técnica clássica.

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Caro (a) acionista,

   Nesta última terça-feira, dia 11 de dezembro, completamos o primeiro aniversário do nosso IPO. Ao fazer um balanço de nossa participação no mercado de capitais, vemos que estamos no caminho certo. Conseguimos capitalizar a empresa, impulsionando seu crescimento, e demos um bom retorno aos investidores que confiaram em nosso trabalho. Nossa ação teve uma ótima valorização, chegando a alcançar 101,7% de alta após um ano do IPO.

   Neste primeiro ano de Bovespa vivemos um período de intensa melhoria de nossas práticas de governança, controles internos e interação com investidores. Aprendemos muito, mas certamente temos ainda muito o que aprender com nossos investidores e analistas, a quem agradecemos a confiança em nós depositada, inúmeras interações construtivas e opiniões imparciais, ainda que muitas vezes desafiadoras.

   Finalmente, gostaria de deixar aqui uma mensagem de otimismo para o ano que se aproxima. Estaremos comprometidos em manter os bons resultados que alcançamos neste ano que passou e, mais do que isso, continuaremos atentos à realidade de nosso mercado, atuando sempre com a agilidade que nos é peculiar.
   Desejo Boas Festas a todos e um Ano Novo repleto de realizações.

 
   Hélio Bruck Rotenberg
   Diretor Presidente da Positivo Informática

Fico feliz com atitudes de respeito e comprometimento que algumas empresas demostram com o  investidor pessoa física. A Positivo, desde que me tornei acionista (participei da IPO), faz questão de deixar o seu investidor bem informado. Isso na verdade, deveria ser uma obrigação e não um diferencial. Mas infelizmente, outros RIs (Relacionamento com Investidores) não adotam a mesma prática.

O ano de 2007 foi de fato muito bom para a empresa. Se não fosse o problema inerente a tributação fiscal do estado do Paraná, a valorização dos papeis seria ainda mais expressiva.

Que venha 2008… e as perspectivas para a POSI3, continuam muito boas.

Gráfico Diário

POSI3, assim como o índice e a maioria do mercado, se encontra em uma zona de congestão. Nos últimos meses, os fundos ascendentes mostram força no papel. A cunha se estreitando deve provocar um movimento forte brevemente. O rompimento definitivo dos 49,00/50,00 abre espaço para a busca do objetivo de Fibonacci no patamar dos 55,00.

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A Positivo Informática continua liderando o segmento de computadores no Brasil. Recentemente a empresa informou os dados do market share do setor.

No 3T07, o market share da Positivo Informática foi 4,0 p.p. maior do que no 3T06.

A supremacia no setor é tamanha, que empresas do porte da Dell , parecem quase desistir da concorrência. Recentemente a empresa americana inaugurou uma fábrica em Hortolândia, São Paulo. A expectativa era que a Dell, que havia decidido entrar no varejo brasileiro ao invés de continuar vendendo apenas através de meios diretos (internet, telefone e mídia impressa), começasse a incomodar a liderança da Positivo. Mas isso não está ocorrendo. A produção da fábrica em São Paulo é destinada, boa parte, para atender os pedidos vindos da América Latina e da África. A impressão que fica é que a empresa americana de fato “jogou a toalha”.

Na verdade, o maior concorrente da Positivo continua sendo o Mercado Cinza. Neste aspecto a queda do dólar vem sendo muito benéfico. Os produtos importados para a configuração de um computador estão chegando cada vez mais baratos e consequentemente os preços no varejo tem ficado bastante convidativos.

No último ano o Mercado Cinza vem perdendo uma fatia substancial de participação:

Sem dúvida a venda de computadores cresceu muito, mas o grande destaque são os notebooks . Os computadores portáteis que até pouco tempo eram restritos as classes mais privilegiadas, agora, graças aos preços mais baixos, estão a disposição de uma parecela maior da população. E os números não mentem.  No 3T07, foram vendidos 2,3 milhões de computadores no Brasil, segundo a IDC. Destes 420 mil eram notebooks, um crescimento de 142,4%, se comparado ao 3T06.

Por fim, queria destacar duas decisões estratégicas interessantes da empresa.

Primeiro, o início da fabricação do set top box – equipamento que permitirá a recepção do sinal de TV digital pelos aparelhos de TVs analógicos, com melhor qualidade de transmissão de imagem e de áudio.
Atualmente a base instalada no Brasil é de aproximadamente 90 milhões de TVs, em cerca de 51,8 milhões de domicílios. Dos domicílios com TVs, 47,2 milhões (ou 91,1%) utilizam-se apenas da TV aberta, muitas vezes com baixa qualidade de transmissão. Segundo pesquisa do IBOPE, 26% dos domicílios com TV contratariam TV por assinatura, apenas para poder assistir canais abertos com melhor qualidade de imagem.
A busca por um sinal de melhor qualidade gratuito gerará demanda por set top boxes, que posteriormente poderá ser intensificada pela programação diferenciada e interativa a ser desenvolvida por grandes transmissoras de TV aberta do país.

Segundo, a Positivo firmou uma parceria com a Vivo, com o intuito de no futuro entrar no segmento de modems e placas de serviço para acesso a banda larga via celular. Este é um mercado que vem despertando muito interesse às operadoras de celular. Existe no Brasil ainda muito espaço para se avançar no segmento de banda larga e o serviço prestado pelas teles fixas muitas vezes deixa a desejar, além de ser caro.

Resumindo, a Positivo vem mostrando uma administração ágil e eficiente. Consolidação como líder no segmento de computadores, visão estratégica em novas áreas promissoras e agilidade na solução de problemas inusitados, como o problema fiscal no Paraná, reforçam minha aposta como uma empresa promissora para o futuro.

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Depois de perder mais de 20% no mês passado, devido a uma decisão do STF contra os incentivos fiscais oferecidos pelo governo paranaense a companhia, a Positivo parece ter começado hoje uma reação.

Contrariando a direção do mercado, a POSI3 se valorizou, mais de 6%.

O otimismo foi originado pela notícia de que a Positivo iniciará em novembro a produção de set top box - equipamento que permitirá a recepção do sinal de TV digital pelos aparelhos de TV analógicos.

De acordo com comunicado enviado pela companhia, para administrar essa operação, que inicialmente será terceirizada, foi constituída a Positivo Informática da Amazônia Ltda., com sede na Zona Franca de Manaus, local onde será concentrada a produção do set top box.

A companhia também anunciou um plano para a verticalização da cadeia de suprimentos de componentes. Também a partir de novembro, a Positivo iniciará a montagem de placas-mãe que utiliza em seus computadores.

A Positivo também fechou contrato para aquisição de empresa produtora de monitores LCD localizada em Ilhéus, BA, anteriormente controlada pela Waytec Tecnologia em Comunicação Ltda.
Para tal aquisição, foi constituída a Posinfo Participações Ltda. que adquiriu a empresa, com capacidade de produção de aproximadamente 20 mil unidades por mês, por R$ 8,1 milhões.

Desta forma, a maior fabricante de computadores do Brasil, começa o seu processo de distribuição da cadeia produtiva. Isso deve abrir a possibilidade para uma possivel transferência para os estados do Amazônia ou da Bahia, onde existe incentivos fiscais, caso o problema no Paraná não seja resolvido.

Sem dúvida, uma resposta rápida do management da empresa, confirmando a boa administração e o compromisso com o crescimento.

Gráfico Diário e Semanal

Graficamente, a POSI3 parece ter fixado o patamar dos 39,50/38,50 como uma forte zona de suporte. Mesmo com a forte alta de hoje, os preços devem encontrar alguma dificuldade para romper a congestão que vai dos 37,50 até 46,50 (linhas rosas) e devem lateralizar para ganhar fôlego. Ultrapassando a barreira dos 46,50, o papel ganha força e as projeções de Fibonacci indicam um objetivo próximo dos 60,00.

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Ontem a POSI3, assustou o mercado caindo mais de 10%. O mercado foi pego meio de surpresa, tanto que os motivos demoraram muito para sair nos jornais online especializados em economia.

O que ocorreu foi um pedido de liminar do STF contra o decreto do governo do Paraná (onde está instalada a Positivo Informática) que manteve a alíquota de 7% no ICMS para operações internas e interestaduais com produtos de informática, automação e telecomunicação, ou de 3% em casos especiais. Ou seja, a empresa passaria a pagar a alíquota cheia do ICMS que hoje é de 18% ao invés dos 3% atuais. Sem dúvida uma oneração significativa que inviabilizaria a permanência da Positivo no Paraná.

O management da companhia já informou que a principio a liminar não afeta (ainda) a alíquota de imposto reduzida que paga ao estado. Isso porque o acordo particular entre o governo do Paraná e a Positivo Informática é determinado pelo Regime Especial no 3.878, que não foi analisado pelo STF. No entanto, tendo aberto o precedente de questionamento sobre os incentivos fiscais do PR, é bem provável que o Regime Especial 3.878 também seja suspenso em algum momento.

Caso se confirme a perda do incentivo fiscal, a empresa já cogita a mudança de estado. A escolha mais provável neste caso, seria a transferência das instalações fabris para o estado do Amazonas (Zona Franca de Manaus) que possui alíquotas zero de ICMS. Por uma duvidosa coincidência, foi o governador Eduardo Braga do Amazonas a solicitar a liminar ao Superior Tribunal Federal  contra o governo do Paraná.

Segundo especialistas, a mudança de estado não acarretaria em custos significativos para a companhia. Nesse caso, as despesas ficariam por conta da necessidade de demissão de funcionários da fabrica do Paraná, recontratação e treinamento de funcionários na nova planta e remanejamento dos equipamentos de montagem. Devido a simplicidade do processo de montagem de micro-computadores a necessidade de mão de obra especializada é muito pequena.

Graficamente, a POSI3 estancou a queda ontem em cima do suporte dos 39,70/39,80. Hoje voltou a testar esse patamar e mais uma vez (até o momento, 11:20hs) se recuperou. Na queda ontem acabei adicionando mais um lote na minha posição. Agora pretendo aguardar o desenrolar dos fatos e as reações nos preços. Gosto muito da empresa, acredito muito no setor da companhia e possuo uma boa gordura de lucro no papel. Por isso o momento é de paciência.

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Ontem  a fabricante de computadores Positivo Informática apresentou seus  resultados do segundo trimestre deste ano. A empresa obteve um lucro líquido de R$ 76,18 milhões, o que representa um crescimento de 104,6% em relação ao mesmo período de 2006.

Os números confirmam o bom momento do setor. Em recente levantamento no mercado brasileiro feito pela gigante fabricante de chips, Intel, constatou-se um aumento significativo no uso de notebooks por consumidores individuais no país. A Positivo alcançou a marca de 59 mil unidades vendidas deste produto no trimestre.

Encontramos o mesmo resultado se considerarmos os desktops. A partir de 2005, com a redução nos impostos para PCs em geral, a compra de computadores novos já aumentou em relação à aquisição de usados. Se ao fim de 2005, 75% das vendas eram de equipamentos novos, no início do ano essa proporção era de 78% do total. Segundo dados da Gartner, a Positivo alcançou a 2ª posição em número de PCs vendidos na América Latina, ultrapassando a Dell, lembrando que a companhia vende somente para o mercado brasileiro, demonstrando o espaço conquistado em termos de market share nos últimos meses.

A Positivo anunciou que distribuirá dividendos na forma de JCP no valor de R$29,3mm referentes ao 1S07, equivalente a um payout de 100% sobre o lucro líquido contábil do período (não-ajustado pela subvenção para investimento). Este dividendo representa um yield de 0,8% no semestre.

Considero que o potencial da empresa é muito grande. A Positivo vem se beneficiando diretamente da conjuntura macroeconômica (valorização do câmbio, recuperação da renda das classes C e D) e microeconômica favorável, tendo em vista sua forte exposição ao canal de varejo e preços competitivos, bem como os programas de incentivo do governo à indústria.

Gráfico Diário

Com uma alta de mais de 12% em dois dias e com um volume muito bom, a POSI3 segue rumo ao rompimento do TH. A retomada da alta coincidiu com o fundo da banda inferior do canal em verde. Com a MM21 sempre acima da MM50, a tendência altista continua cristalina e as perspectivas para o papel continua muito promissoras.

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Essa semana foi veiculada uma pesquisa do Ibope Mídia com 8.000 pessoas em todo o Brasil que revela que 42% dos internautas que afirmaram não ter acesso à banda larga pretendem adquirir o serviço nos próximos seis meses. A pesquisa ainda aponta que mais de 70% das pessoas da classe A acessam a internet em seus domicílios. Além disso, mais de um terço das pessoas que navegam na rede em casa, independentemente da classe socioeconômica, não o fazem de nenhum outro lugar.

Fica claro que o setor de tecnologia do Brasil está em forte expansão. Na minha carteira, tenho ativos que acabam se beneficiando deste momento mutuamente. Ou seja com o aumento da venda de computadores (POSI3), a banda larga (NETC4) passa a ser mais requisitada e consequentemente proporciona um aumento do comércio eletrônico (LAME4).

De fato POSI3, NETC4 e LAME4 tem tido um papel de destaque na Carteira CHR.

Gráficos

POSI3 (Gráfico diário) - Testando a banda superior do canal, uma realização no curto é esperada. Continua mostrando uma forte tendência altista, MM21 acima da MM50. OBV fazendo máximas. Teste do topo anterior pode ser interessante, para adicionar lotes.

NETC4 (Gráfico Semanal) -  Continua linda sua trajetória simétrica. No momento encontra-se espremida entre uma LTA de curto e o canal (linha verde). Próximo de 34,60, Fibonacci indica uma possível resistência.

LAME4 (Gráfico Semanal) - Forte arrancada com volume, não permitindo novos aportes. Uma correção (sadia) é esperada e desejada. Forte suporte próximo dos 146,00 e objetivo de fibo por volta dos 200,00.

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A Positivo desde o seu lançamento, não tem dado oportunidade para quem não entrou desde o início. Felizmente não é o meu caso. Entrei desde o início e desde então consegui apenas uma vez acrescentar lotes.

Hoje, considerando que o papel se encontra próximo de um suporte horizontal (topo anterior) e em cima do Hilo 21 períodos, resolvi acrescentar mais alguns lotes.

O setor de informática continua muito forte, graças principalmente aos incentivos fiscais do governo e ao crescimento do poder aquisitivo da população. Outro fator, pouco abordado pela mídia e que julgo muito favorável para o setor, é a valorização do real. Afinal de contas, desta forma, a concorrência dos “importados” perde muito espaço.

Gráfico 60 minutos