Ação barata ? Olhe para o PVPA
Publicado em 24.09.2008 por CHRistian na(s) categoria(s) Análise Fundamentalista, Aprendizado, Estratégias
Com a forte desvalorização das bolsas, é muito comum encontrarmos analistas afirmando que muitas ações se encontram “baratas”.
Mas como saber se de fato determinado ativo está abaixo do seu preço justo ?
Existem alguns múltiplos da escola fundamentalista que nos ajudam nesta tarefa. Recentemente publiquei um artigo sobre o PL. Se usado com bastante critério o PL pode ser um ótimo indicador.
Outro múltiplo muito usado é o PVPA, ou seja o preço da ação em relação ao valor patrimonial da empresa.
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PVPA = Preço/valor patrimonial = Preço de mercado da ação / Valor patrimonial por ação
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A idéia analisando este múltiplo é que a ação negociada a um preço menor que o valor patrimonial, é uma pechincha. Isso porque, caso ocorra qualquer problema, a venda dos ativos é suficiente para liquidar as dívidas.
Uma ponderação precisa ser feita quanto a forma de cálculo do valor patrimonial. Alguns artifícios contábeis podem influenciar no resultado final. Por exemplo, despesas não capitalizados ou métodos de depreciação acelerada de ativos podem relatar menor valor patrimonial da empresa.
Como o valor patrimonial se baseia numa decisão contábil, não deve surpreender que os maiores múltiplos preço/valor patrimonial estejam nos setores em que os ativos mais importantes são mantidos fora dos livros. No caso das empresas de bebidas e de produtos do lar, o principal ativo é a marca (bem intangível), resultando portanto em múltiplos elevados. Assim como nas companhias dos setores farmacêuticos e de biotecnologia que apresentam despesas elevadas com pesquisa e desenvolvimento.
Além disso, é preciso ter atenção em empresas que apresentam consistentemente um retorno sobre o patrimônio (RPL ou ROE) inferior a média do mercado (ou do setor).
Concluindo, uma empresa cuja ação esteja sendo negociada com deságio em relação ao seu valor patrimonial não é necessariamente barata. Mais especificamente, é de esperar que empresas com baixo retorno do patrimônio, risco elevado e baixo potencial de crescimento sejam negociadas a baixos múltiplos preço/valor patrimonial. Assim, se quisermos encontrar empresas subestimadas, teremos de encontrar descasamentos. Ou seja, empresas negociadas a baixos múltiplos preço/valor patrimonial e capazes de manter um retorno do patrimônio razoável.
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24 de setembro de 2008 às 18:39
Christian!!
Existe algum site em que podemos conferir os indicadores fundamentalistas?
24 de setembro de 2008 às 23:21
Bom, vou tomar a liberdade e responder o Roberto… É que eu fiz essa mesma pergunta há algumas semanas e o Christian me indicou esse site FeNoMeNaL: http://www.fundamentus.com.br
Entra e confere! Dá uma olhada na ferramenta “busca avançada por empresa”, que fica do lado do botão de busca. O site tem tudo o que eu procurava. Pra completar a análise, eu gosto de conferir o graficocomparativo.valoriza.com.br [sem www]
Abraços!
25 de setembro de 2008 às 8:27
Doutores,
Trata-se de uma ótima dica (bem escrita e resumida)do CHRistian a quem aceitar e puder ter mais trabalho/paciência para achar empresas baratas pelo método fundamentalista e então partir para o técnico com o objetivo de comprar em um bom momento. A margem de erro diminui drasticamente.
Sandro
25 de setembro de 2008 às 12:50
Christian e amigos!
Fiquei mei em duvida com relação a este indicador.
Pelo que eu entendi quanto menor o PVPA melhor?
E temos que combinar o PVPA com o ROE para nao nos enganarmos?
Em resumo:
Quanto menor o PVPA melhor e quanto maior o ROE melhor? É essa combinação que devo buscar?
25 de setembro de 2008 às 15:50
Olá Roberto,
o teu raciocínio está correto, mas lembre-se que outros aspectos devem ser considerados na tomada de decisão.
Como escrevi no artigo, algumas empresas podem distorcer contabilmente os múltiplos.
Desta forma uma análise mais criteriosa se faz necessário.
O uso do PVPA e do ROE pode representar um ótimo filtro inicial.
Grande Abraço
20 de novembro de 2008 às 18:49
Nesse filtro inicial, qual seria uma valor recomendável de PVPA? E para o ROE?
21 de novembro de 2008 às 17:47
Olá Leonardo,
não existe um valor recomendável. Depende de uma série de fatores.
O PVPA atual, por exemplo, da maioria das ações brasileiras está baixissimo. A petrobras, está com um PVPA abaixo de 2.Com um ROE próximo de 23%. Se considerarmos o patrimônio monstruoso da empresa, sem dúvida estamos diante de uma oportunidade ímpar.
Atualmente, não é difícil, você encontrar empresas com PVPA negativo. É necessário conhecer a empresa e o patrimônio da mesma, para que possa fazer um avaliação.
Nem todo PVPA baixo representa uma oportunidade. A mesma coisa vale para o ROE alto.
Grande Abraço